告别盈利光环，理想三季度首次转亏6.24亿元，纯电成希望？

  2025年第三季度，理想汽车交出了一份看似矛盾的成绩单。营收274亿元，同比下滑36.2%，净亏损6.24亿元，与去年同期净利润28亿元形成鲜明对比——这是理想汽车时隔11个季度后首次由盈转亏。

  在惨淡的数据背后，理想汽车两款全新纯电SUV车型i8和i6累计订单已突破10万辆，现金储备高达989亿元。

  这一矛盾深刻地折射出理想汽车正经历从“增程单腿跑”到“增程+纯电双腿站”的战略转型关键期。

  三季度营收利润双双下滑

  第三季度，理想汽车营收为274亿元，较去年同期的428.7亿元下降36.2%，环比第二季度也下降9.5%。这一下滑主要源于交付量的减少。车辆销售收入为259亿元，同比减少37.4%，环比下降10.4%，意味着公司主营业务收入已回到2023年同期水平以下。

  盈利能力的下滑更为触目惊心。理想汽车本季度净亏损6.24亿元，而去年同期这一数字为净利润28亿元。这意味着理想汽车结束了连续11个季度的盈利纪录，再次陷入亏损。

  毛利率的表现也不容乐观。第三季度整体毛利率降至16.3%，较去年同期的21.5%下降5.2个百分点。车辆毛利率更是跌至15.5%，远低于去年同期的20.9%。

  不过，若剔除理想MEGA召回预估成本的影响，季度毛利率则为20.4%，显示公司核心业务仍保持一定的盈利韧性。

  现金流状况急剧恶化。第三季度经营现金流为负74亿元，而去年同期为正110亿元。自由现金流更是达到负89亿元，较去年同期91亿元的正值形成鲜明对比。这种恶化主要由于销售疲软以及为纯电新车型生产进行的大量备货付款增加。

  交付量下滑明显，纯电车型崭露头角

  2025年第三季度，理想汽车总交付量为93,211辆，同比下降39.0%，连续第二个季度交付量低于10万辆。

  曾经的主力军——增程车型L系列交付呈现下滑态势。其中，L7、L8、L9在9月的交付量同比降幅分别达到52.8%、65.7%和50.2%。理想L6作为销量主力，前三季度累计交付13.47万辆，占总交付量的45.3%，占据绝对主力。

  与增程车型下滑形成对比的是，纯电车型开始崭露头角。理想MEGA作为纯电MPV在9月交付3277辆，创历史新高，同比增长272.8%，并连续三个月蝉联50万元以上MPV与纯电车型销量冠军。

  更具战略意义的是，两款全新纯电SUV——理想i8和理想i6成功上市，目前累计总订单已突破10万辆。i8在9月交付5716辆，较8月环比增长158.4%。而9月底上市的i6首个完整交付月达5775辆。

  从增程到纯电，双能战略蓄势前行

  理想汽车正在经历深刻的能源形式转型。此前，凭借增程技术路线，理想精准解决了用户对续航里程的焦虑和对家庭大空间的痛点需求，成为国内新势力中的黑马。然而，随着新能源汽车市场日益成熟，纯电转型已成为不可逆转的趋势。

  2025年第三季度，随着理想i8和i6的相继上市，理想汽车正式迈入“增程+纯电”双能源形式共同驱动的新发展周期。

  在充分吸取了去年MEGA首发上市的失败教训后，今年理想先于一步大力布局补能基建网络。截至10月底，理想5C超充站突破3500座，成为拥有全国高速服务区超充站最多的车企。

  智能化方面，理想VLA司机大模型采用云端世界模型与强化学习技术，三季度实现量产上车，9月向AD Max用户全量推送，赢得了行业领先口碑。

  而理想i6的上市，更是进一步彻底引爆市场。凭借“标配即满配”的配置堆料和23.68万元极具竞争力的激进定价，收获大量锁单订单量，目前正处于“供不求应”的产能爬坡阶段。

  进军海外和All in AI

  与此同时，理想汽车开始积极拓展海外市场，构建新的增长曲线。

  今年10月份，理想汽车首个海外授权零售中心在乌兹别克斯坦正式开业;11月，完成哈萨克斯坦市场授权零售中心落地，初步覆盖中亚核心市场。与国内采用直营模式不同，理想汽车在海外市场主要采用授权经销商合作体系，以便快速搭建覆盖服务与销售的本地化网络。

  根据规划，2025年理想汽车将完成中东、中亚以及北非核心区域的初步布局，2026年逐步拓展至拉丁美洲、欧洲及东南亚市场，实现全球重点市场全覆盖。

  更值得一提的是，虽然市场竞争和业绩压力不小，但理想汽车仍保持高强度的研发投入。第三季度，公司研发费用达到30亿元，同比增长15.0%，占营收比例超过10%。

  2025年全年，理想汽车研发投入预计达到120亿元，其中人工智能领域投入超过60亿元。这一投入规模相当于每3天投入1亿元，彰显了公司对技术创新的重视。

  据爆料，理想汽车自研芯片已完成流片回片，预计将于2026年搭载量产车型。同时，李想本人也在近期预热，理想将发布首款AI眼镜，拓展AI硬件生态。

  理想汽车有望深蹲起跳？

  理想汽车当前面临的挑战不容小觑。在中国新能源汽车市场，特别是在30-50万元的家庭SUV市场，理想面临着来自比亚迪、华为系(问界)、小鹏、蔚来等竞争对手的挤压。

  同时，纯电车型的产能爬坡也是关键问题。尽管i8和i6订单表现强劲，但受供应链瓶颈制约，实际交付量未达目标。如何加速产能释放，将订单转化为实际交付，成为公司当务之急。

  对于第四季度，理想汽车预计交付量在10-11万辆之间，同比下降30.7%-37.0%;预计营收265-292亿元，同比下降34.2%-40.1%。按此预测，理想汽车2025年全年交付量将在39.7-40.7万辆之间，较2024年的约50万辆大幅下滑约20%。

  不过，理想i6目标在稳定后实现月销9000-10000辆，i8月销6000辆，纯电车型整体月销冲击1.8万-2万辆。若能实现该目标，理想汽车市场表现无疑将迎来反转。

  拥有近千亿现金储备的理想汽车，依然有足够筹码在新能源汽车这场持久战中布局谋篇。从增程到纯电，从国内到国际，理想汽车的转型之路充满挑战也蕴含机遇。第四季度的业绩将至关重要，它决定着这场“深蹲”能否成功转化为下一轮增长的“起跳”。